Согласно отчету международной аудиторской компании PricewaterhouseCoopers, страны еврозоны по-прежнему существенно различаются по темпам экономического роста и инфляции. Возможно, это обусловлено единой процентной ставкой в рамках валютного союза, и ситуация могла бы быть иной, проводи его участники независимую политику в этой области, считает экономист Розмари Рэдклифф, принимавшая участие в подготовке отчета.

В преддверии введения единой валюты сближение экономик государств, намеревавшихся вступить в зону евро, было очевидным. Однако сейчас фактов, свидетельствующих о том, что этот процесс продолжается, мало. Явные признаки сближения хозяйственных циклов характерны только для крупных стран еврозоны, но даже между ними, Испанией и Францией, с одной стороны, и Германией и Италией -- с другой, сохраняются и углубляются существенные различия в показателях роста ВВП. Не происходит и сближения темпов инфляции, хотя до 1999 года, накануне введения единой валюты, такая тенденция наблюдалась. В условиях почти полного сближения краткосрочных и долгосрочных номинальных процентных ставок стран зоны евро реальные процентные ставки по-прежнему разнятся. Это означает, по мнению PricewaterhouseCoopers, что единая ставка Европейского центробанка влечет разные последствия для конкретных стран.

Расчеты, проведенные экспертами аудиторской компании, показывают, что единая ставка неприемлема для многих стран еврозоны. Ее величина -- 2% -- представляется слишком жесткой для стран с медленно развивающейся экономикой и низким уровнем инфляции, таких, как Германия и Нидерланды, и слишком низкой -- для стран с высоким темпом развития, таких, как Испания, Ирландия и Греция. Впрочем, отмечают эксперты PricewaterhouseCoopers, вполне возможно, что сегодня наблюдаются лишь издержки от введения единой ставки в краткосрочном периоде, а долгосрочный эффект этого мероприятия для роста международной торговли и инвестиций в рамках еврозоны еще предстоит оценить.

В среднесрочной перспективе основной сценарий, по версии PricewaterhouseCoopers, предполагает весьма умеренный темп роста экономики в еврозоне: около 1,75% в 2005 году, с незначительным увеличением до 2% в 2006-м. (см. таблицу). Этот прогноз отражает влияние на экспорт замедления мирового темпа роста, сильного евро и сохраняющейся слабости внутреннего спроса в крупнейших странах единой валюты. При этом аудитор говорит о значительной неопределенности этого сценария: существующие риски могут привести к еще большему снижению темпов роста. В частности, есть сомнения в среднесрочной устойчивости оживления деловой активности в США, вызванные огромным бюджетным и торговым дефицитом этой страны. Любое усиление экономического спада за океаном будет тормозить экспортную активность в еврозоне, особенно если это будет связано с дальнейшим значительным падением курса доллара.

Если темпы роста в странах еврозоны будут соответствовать основному сценарию, отмечает г-жа Рэдклифф, то в течение 2006 года возможно постепенное увеличение ставок. Любые признаки стагнации экономики могут заставить Европейский центробанк опять их понизить. В течение же ближайших нескольких месяцев они, по мнению авторов доклада, останутся на прежнем уровне. Действительно, вчера ЕЦБ оставил ставку рефинансирования без изменений. Ее нынешняя величина была установлена еще летом 2003 года и остается на рекордно низком уровне уже 20-й месяц подряд. Эксперты, опрошенные агентством Bloomberg, ожидают увеличения стоимости кредитов ЕЦБ до 2,25% к концу года.

Перспективы роста ВВП стран еврозоны, %

Страна/регион	Оценка 2004	Основной сценарий
		2005	2006
Германия	1,7	1,5	1,75
Франция	2,1	1,75	2
Италия	1,2	1,75	2
Испания	2,6	2,5	2,75
Нидерланды	1,2	1,5	2,25
Бельгия	2,7	2,5	2,5
Другие страны еврозоны	2,25	2,25	2,5
Еврозона	1,8	1,75	2
Вероятный диапазон для еврозоны	-	1--2,25	1--2,75
Великобритания	3,1	2,5	2,5
Швеция	3,5	3	2,75
Швейцария	1,8	1,75	1,75
Другие западноевропейские страны	2,8	2,75	2,5
Западная Европа	2,1	2	2,25
Польша	5,7	5	4,5
Чешская Республика	3,8	4	4
Венгрия	3,8	3,75	3,75

За 2004 год приведены последние оценочные данные. Данные на 2005--2006 годы округлены до четверти процента.

Источник: PricewaterhouseCoopers